發(fā)布時間：2012-09-04 14:34:30
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企業(yè)人力資本產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)的核心在于其收益權(quán)的實現(xiàn)，而企業(yè)薪酬激勵制度的實施則是人力資本收益權(quán)實現(xiàn)的主要途徑。隨著薪酬內(nèi)容的逐漸多樣化和豐富化，其在管理中的多方面的作用被逐漸挖掘出來，并被運用到企業(yè)的經(jīng)營實踐中。
所謂薪酬激勵制度，是通過一定的制度安排將有關(guān)人員的個人利益和公司的長遠利益聯(lián)系在一起，從而使這部分人員為公司和股東價值的最大化而盡心盡力；在這里薪酬是一個組合概念，有“薪酬包”的含義，由基本工資、獎金、福利計劃以及長期激勵等四個部分組成。人力資本分享企業(yè)剩余的薪酬激勵制度則主要是指中長期激勵機制，主要形式有年薪制和股權(quán)激勵等。
年薪制所體現(xiàn)的業(yè)績激勵制度
經(jīng)營者年薪制是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度和經(jīng)理人階層的出現(xiàn)而發(fā)展起來的，至今已有數(shù)十年的歷史。目前，發(fā)達市場經(jīng)濟國家的企業(yè)普遍實行這一制度。它是一種以企業(yè)的一個生產(chǎn)經(jīng)營周期（通常是一年）為單位確定高級管理人員，如董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、會計主管、總律師和首席經(jīng)濟專家等的基本報酬，并根據(jù)其經(jīng)營成果確定其風(fēng)險收入的工資制度。在實行年薪制的企業(yè)，經(jīng)營者的年薪收入主要由基薪和風(fēng)險收入兩部分構(gòu)成，其中，基薪即工資或薪金，風(fēng)險收入包括獎金、股票和股票期權(quán)。在年薪收入中，基薪和獎金是短期激勵部分，股票和股票期權(quán)是長期激勵部分。年薪制是一項體現(xiàn)經(jīng)營者人力資本、反映經(jīng)營者業(yè)績的薪酬制度。年薪制的實行將促進經(jīng)營者人力資本收益權(quán)的實現(xiàn)，同時激勵經(jīng)營者提高人力資本的使用效率。
股權(quán)激勵所體現(xiàn)的多種激勵形式
（1）股票期權(quán)。股票期權(quán)起源于美國，在世界范圍內(nèi)得到廣泛應(yīng)用，是長期激勵的主要方式。期權(quán)的關(guān)鍵指標(biāo)是行權(quán)價格，行權(quán)價格在上市公司和非上市公司間有所不同，上市公司以授予日的股票市場為基礎(chǔ)，一般鎖定為授予期權(quán)的當(dāng)天股票高價。對于新成立的公司和非上市公司，確定行權(quán)價格及公司本身價值的一般做法為以公司近期做資金私募時相關(guān)機構(gòu)所作的估價為基礎(chǔ)，如果公司沒做過私募，可以用最近一年公司收入的5至10倍作為公司價值的估算參考價值。
隨著經(jīng)濟全球化和國際間企業(yè)并購流汗的不斷升溫，ESO成為國際潮，日本、歐盟、加拿大等國的企業(yè)紛紛引入了管理層股票期權(quán)（ESO）。1999年Tower Perrin公司對《財富》1000強美國上市公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，90%以上的公司都使用管理層股票期權(quán)。美國電子協(xié)會1997年的一份對1000個上市公司的調(diào)查得出以下結(jié)論：53%的公司不僅給管理層，而且給所有雇員以股票期權(quán)；88%的高科技公司給所有雇員發(fā)放股票期權(quán)；年收入不到5000萬美元的小公司中74%給所有員工發(fā)放股票期權(quán)；1994年到1998年，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)公司所發(fā)的職工期權(quán)價值共增長4倍多。許多高級經(jīng)理人員在公司上市后迅速致富，大量期權(quán)變?yōu)楝F(xiàn)金，行使期權(quán)的收入成為美國經(jīng)理人的主要收入來源，1998年美國100家大企業(yè)的高層經(jīng)理人員收入結(jié)構(gòu)中，53.3%來自期權(quán)（ESO）。
（2）管理層收購（MBO，Management Buy-outs）。管理層收購又稱“經(jīng)營層融資收購”，由英國經(jīng)濟學(xué)家麥克。萊特于1980年提出，指企業(yè)高級管理層通過借貸等各種形式出資購買自己所服務(wù)公司的全部或部分股份，使管理層以所有者和經(jīng)營者合一的身份重組公司，改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)，從而產(chǎn)生一個代理成本更低的新公司。適合MBO的企業(yè)通常具備以下特點：有良好的經(jīng)營團隊、產(chǎn)品具有穩(wěn)定的需求、現(xiàn)金流比較穩(wěn)定、有較大的管理效率提升空間、擁有高價值資產(chǎn)、擁有高融資能力等。管理層收購擴大了管理層的股權(quán)參與度，收購后管理層持股比例通�？蛇_30%以上，管理者的自身利益與公司利益更緊密地聯(lián)系在一起；另外，管理層收購也能享受稅收優(yōu)惠。上世紀(jì)八九十年代歐美國家的MBO規(guī)模迅速上升，被眾多學(xué)者專家視作完善公司治理結(jié)構(gòu)的有效手段，融資渠道得到了拓展。
（3）員工持股計劃（ESOP，Employee Stock Ownership Plans）。ESOP是隨著現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展和管理機制不斷完善而出現(xiàn)的，實際是股權(quán)面向一般雇員的推廣方式，能夠使企業(yè)員工大規(guī)模實現(xiàn)其人力資本產(chǎn)權(quán)的股份化。實施ESOP的內(nèi)在動因正如舒爾茨所言：“勞動者變成資本家并非傳說中因為公司股份所有權(quán)擴散所致，而是由于他們獲得具有經(jīng)濟價值的知識和技能的結(jié)果，這種知識和技能大半是投資的產(chǎn)物，而這種產(chǎn)物加上其他人力投資是技術(shù)先進國家在生產(chǎn)力方面占優(yōu)勢的主要原因。”ESOP利用雇員持股謨基金組織提供的信貸杠桿，由員工按約定的價格購買股票，也可以由公司向員工提供借款，職工用股票紅利償還，還清后股票歸職工所有。
（4）期股。期股最早產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代早期的美國，后來被越來越多的企業(yè)所引入。實行期股，經(jīng)營者必須分期分批地由經(jīng)營者按約定的價格購買該部分股份的所有權(quán)，資金來源依次為股份分紅、實股分紅和所得現(xiàn)金。在企業(yè)貸款給經(jīng)營者的情況下，經(jīng)營者的所有權(quán)是虛的，只有把購買期股的貸款還清后才能實際擁有；表決權(quán)和分紅權(quán)是實的，但是分得的紅利不能拿走，需要用來償還購股款。期股的特點，一是股票來源多樣化，既可以通過個人出資購買，也可以通過貸款獲得，還可以通過年薪收入中的延遲支付部分轉(zhuǎn)化而成；二是股票收益將在中長期兌現(xiàn)，可以是任期屆滿或任期屆滿后若干年一次性兌現(xiàn)，也可以是每年按一定比例勻速或加速兌現(xiàn)。要想把期股變實，前提條件是必須把企業(yè)經(jīng)營好，以便有可供分配的紅利。如果企業(yè)經(jīng)營狀況不好，不僅期股不能變實，連本身的投入都可能虧掉。期股實際上是期權(quán)激勵的一種變形，但期股激勵是事先確定業(yè)績與購入股票的對應(yīng)關(guān)系，參與者必須行權(quán)，要承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險。